9月11日，电力板块盘中逆势拉升 ，在大盘整体走弱的背景下表现突出。截至收盘 ，杭州热电、闽东电力 、拓日新能 、江苏新能涨停，其中闽东电力录得3连板 ，浙江新能涨逾5% ，宁波能源、湖南发展 、南网能源等跟涨 。
券商分析师普遍认为，近期电力板块的整体强势，在于相关政策进入密集落地期 ，同时电力行业自身基本面也呈现高景气态势 。从政策端看 ，多部重磅文件相继落地，为电力板块的估值重塑提供了制度基础。从基本面看 ，2026年中报显示电力子板块业绩分化明显 ，水电板块成为唯一实现稳健增收增利的赛道，火电板块虽承受成本压力 ，但电价修复预期正在形成 。
政策密集落地
今年2月 ，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确提出到2030年 ，基本建成全国统一电力市场体系 ，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 。跨省跨区和省内实现联合交易 ，现货市场全面转入正式运行 ，市场基础规则和技术标准全面统一，市场化电价机制基本健全，公平统一的市场监管体系基本形成。该意见同时提出 ，推动现货市场在2027年前基本实现正式运行。推动发用两侧各类经营主体全面报量报价参与电力市场 。
今年7月 ，国家发展改革委 、国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五 ”规划》 。根据规划，到2030年 ，“绿色低碳的电力供给格局基本形成 ，非化石能源发电量占比达到50%；电力供应能力持续增强，电力系统互补互济和安全韧性水平大幅提升 ”；“初步建成安全可靠、绿色低碳、坚强韧性 、智能灵活的新型电网 ，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳 ，建成可支撑超过1.1亿辆电动汽车出行的充电基础设施网络”。规划明确，“到2030年 ，常规水电装机达到4.1亿千瓦左右 ，核电装机约1.1亿千瓦，生物质 、光热、地热能 、海洋能等发电装机达到6500万千瓦左右 ，抽水蓄能电站装机达到1.6亿千瓦左右 。 ”
此外 ，今年9月1日，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场202〖伍〗 、 2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥 、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，要求“确保按时保质完成各项配额管理工作任务 ” 。根据该方案编制说明 ，2025年度发电行业综合基准值同比下降约0.35% ，2026年度综合基准值延续相同降幅，部分低效煤电机组履约压力及碳成本有望上升。
业内人士认为 ，上述政策从市场机制 、系统建设、碳成本约束等多个层面形成合力 ，为电力板块的估值重塑提供了制度基础 。
水电龙头成板块压舱石
随着2026年A股上市公司中报披露完毕，电力板块业绩正式落定 ，整体承压 ，但子板块分化明显 。
中国银河证券环保公用行业首席分析师陶贻功表示，2026年上半年电力板块样本公司合计实现营收8169.44亿元 ，同比下降2.06%；实现净利润920.95亿元 ，同比下降18.19%。业绩承压的核心原因在于市场化电价下行，叠加二季度动力煤费用 大幅反弹 ，成本端压力侵蚀行业利润 。
陶贻功表示 ，水电板块是唯一实现稳健增收增利的赛道 。2026年上半年，水电板块样本公司合计实现营收824.71亿元，同比增长1.69%；实现净利润269.89亿元 ，同比增长6.95%。
个股层面 ，长江电力上半年实现净利润147.56亿元，同比增长13.02% ，公司境内所属六座梯级电站发电量 、利润总额 、净利润均创新高 。桂冠电力业绩弹性更为突出 ，上半年实现营业收入57.16亿元，同比增长37.59%；实现净利润17.59亿元 ，同比增长48.09% 。
陶贻功表示 ，火电板块承受了较大的成本压力。2026年上半年，火电板块样本公司合计实现营收5716.52亿元 ，同比下降1.91%；实现净利润407.00亿元 ，同比下降21.00%。上半年，秦皇岛5500大卡动力末煤现货均价为769元/吨 ，同比上涨13.88% 。但由于上市公司层面普遍拥有一定比例的长协煤叠加库存周转 ，入炉煤价变动幅度小于现货煤价，多数公司同比变动幅度在-2.8%至1.0%之间 。
国盛证券能源电力首席分析师张津铭表示，从2026年中报业绩来看 ，受电价压力叠加二季度煤价处于高位等不利因素影响 ，电力板块整体业绩表现符合预期。分电源类型来看，火电、绿电板块压力相对较大 ，水电受电价影响偏小 ，业绩稳增 。
聚焦电价拐点与红利价值
对于电力板块后市走向，多位券商分析师表示看好 。
电价修复是当前市场关注的核心变量。张津铭表示 ，2026年9月广东综合电价同比提升8.3% ，其中燃煤机组月度交易成交均价同比提升9.0%；江苏9月电力集中竞价交易加权成交均价同比上涨7.8%，其中火电成交均价同比上涨9.0% 。
张津铭表示 ，展望后市 ，迎峰度夏后电价修复预期持续，当前高分红比例的火电 、水电等核心资产仍具股息价值 ，后续电价回升带动板块盈利同步修复 ，有望打开估值提升空间 。
与此同时，火电电价周期拐点预期正在形成。展望2026年下半年，陶贻功表示 ，煤价持续上涨推升成本端压力 ，但考虑到月度现货电价对煤价上涨具备一定传导能力，预计2026年三季度火电上网电价环比有望进一步上涨 ，可部分对冲成本端压力 。展望2027年 ，煤价强势运行有助于年底长协电价谈判，叠加电力供需边际好转 ，火电电价有望开启上涨周期 。
财通证券电力公用事业首席分析师严家源从供需格局角度判断 ，7月风光装机虽边际回升，但累计新增仍同比大幅下降。在风光电站项目收益率承压 、运营商投资意愿下降的情况下 ，新增装机收缩有望推动电力供需边际收紧、电价中枢抬升 ，迎来上涨周期 。
他认为，2026年电力行业盈利仍处于压力释放期 ，随着供需格局收紧和电价修复逐步兑现 ，2027年电力行业盈利有望迎来拐点，板块行情由短期高温催化转向对电价拐点与盈利弹性的中周期定价 。
（文章来源：中国证券报）
